然而，到2007年，美联储只加息了5%，美国家庭资产负债表就崩溃了（利率上升），大规模的次级贷款违约正在发生。但2008年以后，美国杠杆微观结构发生调整，信用基础发生变化。美国家庭杠杆率和财务杠杆率均大幅下降。因此，股市崩盘并没有直接引发经济危机。本文比较了2008年...