皖通高速分红，皖通高速600012的的年报审计意见

Q4运营成本环比下降，合宁摊销期限延长，使得全年成本增幅低于预期：公司四季度单季度运营成本2.81亿，同比减少7700万第三季度，主要是因为公路养护工程量主要集中在Q3，因此Q4养护成本大幅下降。从公司去年的分红策略来看，在通行费大幅减少的情况下，仍维持0.23元/股的分红金额没有减少，已经代表了分红意愿的增强。因此，我们认为公司股息有继续增加的空间。

公司2022年PE预计下降至5.5倍左右（港股约为3.6倍），行业内横向比较也处于较低水平。上半年，万通高速实现营业收入8.19亿元（同比-44.2%），归属母公司净利润1.1亿元（同比-80.0%；符合我们的预期（盈利1.2亿元；报告7/23））。

1、皖通高速600012股票行情

考虑到公司收购安庆大桥公司（利好）和国内疫情（利空），我们上调2022/23年净利润预测4.8/6.8%至1.68/18.4亿元，并引入2024年预测1.98亿元。我们认为，公司收购思路较为明确，不宜负面解读：公司收购的两块道路物业将在吴粤高速西段通车后（预计2023年）产生较强的衔接效应，而目前的盈利能力还没有完全体现。宁宣杭高速公路江浙段正在建设中。全线建成后，有望减少宁宣杭高速的损失。

2、皖通高速600012投资哪些公司

中期亮点是宁宣杭高速公路的建成：公司控股51%的宁宣杭高速公路目前每年亏损超过3亿元，主要是由于安徽至南京的两段公路北起安徽，西至杭州。每个方向都有死胡同。短期关注焦点为合宁高速的更新：公司股价被低估，很大程度上是由于其主干道路产品合宁高速的延期未能获得批准。郑州抓获传销人员130余人。江西挖出一棵沉没的巨树。第76集团军在高原进行演习。大熊猫国家公园获得NHK正式批准，揭露731细菌战暴行。全国建成了全长2442公里的红色旅游公路。

3、皖通高速600012持续聚焦主业

资产收购估值相对较高，主要是由于前期道路物业连通性不足，交通流量有限导致持续亏损。净资产持续低迷。道路产权收购时需考虑其未来增长潜力，故采用收益法进行估值。当价值高时，收购PB会更高，这也是高速公路收购中的常见现象。公司1Q/2Q路费收入同比变化0%/-10%，疫情影响低于全国平均水平。 2017年营收和归属于母公司股东的净利润同比分别下降0.7%和2.3%，业绩略低于预期。

报告期内，公司路费收入略有增长。收入下降的主要原因是公路委托管理收入下降以及典当业务清算解散。收入较2019年同期增长17.7%，增长主要来自合宁高速公路改扩建以及高界、宣光高速公路收入大幅增长。桥梁公司对应资产为安庆长江大桥和粤吴高速公路安徽段，剩余收费年限分别为12年和24年。