东方证券指出，3月份以来，全球纸浆供应扰动频发。预计二季度全球纸浆供需错配将更加突出，全产业链纸浆库存将处于中低水平。预计第二季度纸浆价格将保持强劲趋势。近期下游原纸厂家需求持续疲软，造纸终端市场需求不佳。部分造纸厂产能利用率较低，导致纸浆消耗放缓，对纸浆市场支撑有限。纸浆价格持续上涨，九龙纸业股价上涨逾7%。文化纸业企业有望实现利润扩张。

其次，由于瓦楞纸行业进入门槛低、产品同质化程度高、中小产能数量较多，导致行业开工率始终处于较低水平；对于持续扩大生产的九龙纸业来说，遭遇行业寒冬，势必承受着巨大的压力。在盈利能力下降的同时，与生产扩张相关的支出却在增加。重庆理文纸业（4月28日起）一级（纯黄板）1470，二级（花纸）1380，B页纸1390（元/吨）。

1、晨鸣纸业2021目标价

首先，自2023年1月1日起，我国将对再生箱板纸实行零进口关税，促使箱板纸累计进口量同比大幅增长。国内纸厂不得不降价应对竞争；从公司营收结构来看，49.5%来自纸板产品，25.5%来自瓦楞芯纸，15.0%来自涂布灰底白板纸，8.3%来自文化纸。箱板纸和瓦楞纸是为公司贡献收入的主要产品。牛皮纸：昨日华南地区牛皮纸市场运行平稳。纸厂开工正常，老客户出货稳定，价格调整不多。业内人士以观望为主。

2、晨鸣纸业深度分析

尽管近年来国内宏观经济面临压力，但纸及纸板的整体需求实际上一直在逐步上升。这也是由于塑料禁令推动了对箱板纸和瓦楞纸包装的需求增加。造纸成本主要来自原材料即纸浆，参考晨鸣纸业2023年年报，约占成本的57%，其次是能源、电力和化学品。中国造纸协会调查数据显示，2023年全国纸及纸板生产企业约2500家，全国纸及纸板产量12965万吨，比上年增长4.35%。

3、晨鸣纸业目标价

大宗纸方面，目前正处于文化纸的传统旺季。若纸浆价格延续强势走势，文化纸价格有望实现成本传导。自供浆比例较高的文化纸行业龙头，有望受益于本轮纸价上涨，实现利润扩张。今日国内食品白卡纸（纸杯原纸）均价5500元/吨，较前一工作日下跌1.8%；今日国内食品白卡纸（纸杯原纸）市场低端价格5000元/吨，高端价格6600元/吨。元/吨。

最后，随着原料废纸价格大幅下跌，废纸回收量有所增加。虽然纸企成本有所改善，但也造成箱板纸、瓦楞纸价格缺乏支撑。近期下游原纸厂家需求持续旺盛。部分原纸厂家原纸价格持续宽松，厂内产能利用率较低。采购纸浆积极性不佳，对纸浆市场支撑有限。成本因素支撑存在，多数纸企愿意提价。个别商品价格略有松动，整体需求表现依然疲弱。用户大多是根据数量和数量来购买的。相关纸张类型的价格较低。业内人士对后市持谨慎观望。贸易商将库存保持在较低水平，并注重同时进出。