闻泰发债能赚多少，东南发债价值分析

在之前的私募股权投资案例分析中，我们介绍了PE投资Pre-IPO项目的情况。保守估计，安世集团2019年净利润与2018年归属母公司净利润持平，均为9.59亿元。以A股行业30倍市盈率预估，安世集团财务数据合并后，上市公司市值将有所提升。 288亿元（9.59亿元的30倍），闻泰科技市值将从不足200亿元飙升至近500亿元。

我曾经专门写过一篇文章分析汇顶科技。当时我清仓汇顶的价格是150-160元（成本110-115）。文章里分析了我离开汇顶科技的原因。一是不了解屏下指纹渗透率饱和后公司的增长潜力，二是估值已经过高。因为股东的行为决策本质上是考虑自身利益最大化（别忘了他们增发股份是对安世未来发展预期的预期，并支付了并购对价）。刚才提到，商誉的形成主要是由于闻泰科技的收购。有了Nexperia，闻泰科技是如何成功的？

1、闻泰发债价值投资分析

研报：NWF股权剥离开机启动增加现金流，稳健闻泰科技讯01-06 10:57。本次交易完成后，闻泰科技合计持有合肥宇芯98.23%股权比例，间接持有98.23%安世集团的股权比例。闻泰科技新增前十大股东及持股信息更新为：格力电器不仅参与了合肥中文金泰的增资，还参与了珠海荣林的增资。两者合计增资30亿元（其中8.86亿元用于向合肥中文金泰增资，剩余21.14亿元投资于珠海荣林）。

A股并非没有价值投资，但A股市场资金轮动的特点决定了被低估的股票很难独立于板块而大动作。在有限合伙企业中，GP一般将劳务转为股份，其在有限合伙基金中的持股比例较低。而且，其不承担以其出资额为限的有限责任。相反，它无条件承担无限责任，主要提供资金管理。服务，而非资本义务。

个人分析：最近的炒作都是情绪化的，不存在什么价值投资。过去，市场不好的时候，游资就会蜂拥而至炒小股。不过，随着近期《新规》的出台，游资的炒作风格更多地转变为股债联动的方向。对于购买过闻泰科技的老闻泰人来说，今年的持股经历应该是非常难受的。紧接着，合肥中文金泰通过早期贷款转股成为小美科技的控股公司（小美科技随后成为闻泰科技的全资子公司）。

不过，我们从投资者问答中获悉，闻泰未来计划根据市场情况缓慢提价，从而将价格传递给下游企业，进一步提升营收水平。如果闻泰科技无偿使用这七名股东的预付款，然后在换股时将其原始投资折价7.72%，显然是不公平的。手机ODM主要服务于中低端手机市场。技术门槛相对较低，竞争充分。因此，闻泰科技的ODM业务销售毛利率较低，通常不超过10%，且业务模式以薄利多销为主。