本钢转债集思录，本钢转债最新消息

本钢转债没有向下修正的机会，YTM维度可能也没有那么大的修复空间。可转换债券一般是指可转换债券，是指公司债券持有的、可以按照约定价格转换为公司股票的债券。具体来说：1）北向资金全周买入约55亿元，仍然可以理解为对A股全球性价比的确认； 2）后半周利率债、信用债相继调整，股市整体顶住压力，汽车、有色、矿业、钢铁及部分消费股保持强势表现。

其次，从目前信用市场定价来看：1）与钢铁行业信用债相比，本钢转债的收益率显着超过市值相近的钢铁上市公司中期票据或债券的收益率或类似的PB； 2）与辽宁地区相比，久期相近的国企信用债和城投债中，本钢转债的到期收益率也处于较高水平，期权价值根本没有得到体现。综上所述，虽然本钢转债未来的盈利潜力值得关注（乐观的可以看到转股和赎回，中性的可以预计8%左右的YTM），但在目前的市场环境下，这样的风险收益比显然不够有吸引力。

1、本钢减人政策

本次转债已无向下修正空间，可能会错失部分钢铁股的上涨走势（相比之下，溢价率较低的19华菱EB盈利效应要强得多）。以钢铁为例，同比增速领先的华菱钢铁早在7月就已进入上升趋势，而行业龙头、11月以来快速修复三季度利润率的宝钢则爆发力明显。

2、本钢转债跌到60元能买吗

7月之后，总体仍是股强债弱的局面； 2）2018年5月的情况则完全不同，东方园林发债失败前，股价走势尚可，但信用债已经开始下跌，未来需谨慎。信用环境给公司造成经营困难，降低了其内在价值。从可转债来看，虽然整体市场估值略有压缩，但风险依然可控。但在个别债券层面，显然存在相当大的差异。我们不妨从受影响最大的本钢转债开始讨论。

3、本钢转债市场表现及相关公司股票走势对比

我们还可以用另外两个例子来进行对比分析：1）今年7月是股票和信用债（利率债）走势明显分化的时期。其核心是债券基础在外生冲击中被赎回，转向盈利效果更好的债券基础。个股（其实也应该是基本面好转、信贷持续扩张的时期）。受益于良好的市场行情，本钢股份标的股票价格呈现出一定的表现。目前股份转股价值已升至70.58元。结合目前的市场氛围，挂牌价格在102元左右较为合理。

4、本钢转债可以长期持有吗

参与可转债发行的门槛很低。只要有证券账户就可以参与，而且可转债的发行不需要股票市场。本钢转债上市两个月后，从100元跌至96元左右。转换溢价率大部分时间保持在40%以上，YTM从4.5%上升至5.4%。

本钢转债的价值实际上可能高于当前定价：1）与历史收益率高于6%的可转债相比，定位优势突出； 2）与发行人特征相近的钢铁行业信用债相比，辽宁地区久期接近的国企信用债和城投债中，本钢可转债的收益率较高； 3）本次可转债发行人财务指标尚可，近期偿债能力仍在改善。