我们延续上周的观点，股市已经在应对信贷层面的压力，但目前其自身流动性相对充足，因此债市带来的压力并不明显。信用债务危机给金融危机火上浇油，金委强势表态严惩各类“逃债”。尽管发行人本身不存在信用风险，标的股票表现也较为正常，但本钢转债在信用冲击中持续大幅调整。目前，YTM是仅次于芽药转债的个人信用缺陷较大的公司，评级仅为A-。截至11月20日收盘，本钢转债价格为84.4，收益率高于8%。

截至本周末，近一年来一级市场公募可转债发行计划共计144只，计划发行总额3179.6亿元。本周上证指数小幅上涨，创业板指大幅回落。这一表现符合经济复苏+流动性收紧的特点。部分个股标的赚钱效应突出。 11月初是新一轮周期股上涨的开始。股强债弱，降低了偏债品种的吸引力； 2）市场对本钢转债估值恢复信心不足。核心是基本面薄弱； 3）本次转债不存在下调机会，如果单纯依靠资金流入的信用修复力量，空间可能有限。

1、本钢发债什么时候到期

信用冲击下，暂时回避低价债券和债务债券。我们之前提到的小康转债和顺昌转债表现都不错。其他低价转债可重点关注华源转债、京大转债、华源转债。令转2、启祥转2等综合来看，虽然发行人本身不存在信用风险，标的股票表现也较为正常，但本钢转债在信用冲击中持续大幅调整。目前到期收益率仅次于亚洲制药转债（评级A-，转股价值约27元，个人信用存在重大缺陷）。

2、本钢发债什么时候能卖出

短期来看，以冀中能源、平煤煤炭为代表的股票与其信用债价格走势存在分歧，其中可能包括信用债错售、股票博弈成本较低的原因。我们在投资基金的时候，经常会听到两种不同的投资购买方式：认购和申购。我们通常很容易将它们混淆。那么基金认购和认购分别是什么意思呢？

3、本钢发债什么时候上市交易

其次，从目前信用市场定价来看：1）与钢铁行业信用债相比，本钢转债的收益率显着超过市值相近的钢铁上市公司中期票据或债券的收益率或类似的PB； 2）与辽宁地区相比，久期相近的国企信用债和城投债中，本钢转债的到期收益率也处于较高水平，期权价值根本没有得到体现。

4、本钢发债什么时候上市

7月之后，总体仍是股强债弱的局面； 2）2018年5月的情况则完全不同，东方园林发债失败前，股价走势尚可，但信用债已经开始下跌，未来需谨慎。信用环境给公司造成经营困难，降低了其内在价值。限价一出，就发短文辟谣。高科技发展，你为何不辟谣？本周对于债券市场来说是艰难的一周。不仅信用债市场利差拉大、大量发行被取消，利率债市场也全线看跌。

因此，钢铁、矿业指标大幅上涨，而经营状况改善的汽车/化工、长期业绩稳定的食品饮料等均表现良好。股票强势、债券弱势，降低了可转债的吸引力。