其表现仅强于仿制药股，明显弱于创新药、医疗服务、新药研发板块。专利药展望1（已有产品已获批） 有产品获批的公司，其实可以算是小型生物制药公司。它们往往是改进的新药或一些制剂技术平台。科学风险得到充分释放。如果商业化越成功，回报就会越高。早些年，此类标的可以产生4倍以上的长期回报，但近年来，IPO阶段发生了变化，此类标的数量变得越来越少。

小分子药物的发展路径最为成熟，新的方向和代表性企业仍在不断涌现。多年来能大概率稳定产生4倍以上的最高回报空间，是风险与回报最均衡的药物类型。注：四分位数属性采用行业排名作为比较基准。注：四分位数属性采用行业排名作为比较基准。注：四分位数属性采用行业排名作为比较基准。注：四分位数属性采用行业排名作为比较基准。当时有两个选择：美的和双鹿。美的有整体上市预期，双鹿有来那度胺的临床计划。

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结合我投资双鹿药业的时间，我想给大家安慰几句，也提几点意见供大家参考：除了结论之外，短时间内关注这么大的时间和空间带来的影响一段时间特别强烈。20世纪90年代在纳斯达克上市的生物科技公司甚至需要解释新药研发每一步的工作内容。最近，明星公司的招股说明书几乎可以被视为介绍性审查文件。

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从1990年以来在美股IPO的所有生物制药公司开始（由于招股书信息难以获取而排除早期），排除主要为仿制药、宠物药、CXO、特医食品等业务的标的，以及由于Moderna/BioNTech/CureVac等标的因短期因素造成巨大市值而对长期结论造成噪音，最终形成了近600家公司的名单。

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如今，医药、消费等热门赛道股在经历了2018年至2021年连续两年的下跌之后，随着注册制下股市的结构性行情越来越明显，疫情的干扰因素终于被逐渐淘汰了。当时正好医药股基本已经公布了2023年一季报，需要对一些板块进行梳理。本博客首先对医药股进行了简单点评。纯属个人意见，仅供参考。

我们所定下的发展目标的美国生物科技市场，也在短时间内（比中国长，比医药行业发展历史短）经历了技术发展、商业验证、资本成熟的欢喜与阵痛。中国生物科技与之相比，还处于初级阶段。我们在形而上地学习其统计规律的同时，是否也应该形而上地采取更加平和的态度呢？